比特幣下跌是結構性調整？Coinbase高管稱基本面未變

發布日期：2025年11月Nov 18, 2025日 09:58 | 分類：加密貨幣分析

摘要：儘管加密貨幣市場總市值蒸發超過一兆美元，但Coinbase高管認為比特幣的下跌是結構性調整，而非看跌信號，因為自九月價格高峰以來，基本面並未發生重大變化。長期持有者和機構投資者持續吸收比特幣的流通供應。

市場背景與現況

過去41天，加密貨幣市場已經抹去了超過1.1兆美元的價值，平均每天損失高達270億美元。然而，分析師認為，這並非看跌崩盤，而是一種由槓桿、流動性輪動和機械市場流動驅動的結構性重置。 Kobeissi Letter 指出，這次下跌是一種奇怪的異常現象，因為缺乏重大的負面基本面催化劑。美國政治領導層表達了強烈的支持加密貨幣的情緒，但比特幣仍然在一個月內下跌了25%。該報告將下跌歸因於10月下旬開始的機構資金外流，隨後是槓桿驅動的清算浪潮。許多交易者以20倍至100倍的槓桿進行操作，即使2%的波動也可能引發大規模的清算，從而加劇了市場的波動性。

核心分析

Coinbase機構策略主管John D'Agostino也強調，這次下跌是機械性的，而非基本面的，他認為自9月下旬以來，加密貨幣的根本面沒有發生任何實質性的惡化。相反，一些重大發展實際上加強了長期論點。D'Agostino在CNBC的Squawk Box節目中指出，捷克國家銀行最近成為第一個購買比特幣的歐元區中央銀行，這是一個具有里程碑意義的主權採用信號。同時，花旗集團和摩根大通等公司已經開始推出和測試穩定幣，以促進全球客戶交易，這在之前的市場週期中是“不可想像的”。

Coinbase的高管補充說，加密貨幣交易所交易基金（ETF）繼續表現強勁，Solana ETF取得了今年最佳的ETF推出，進一步驗證了機構需求，儘管價格波動。從監管角度來看，環境並不比10月之前更糟，全球各個司法管轄區都在維持或擴大合規加密貨幣活動的途徑。從策略角度來看，D'Agostino表示，如果投資者相信比特幣的基本價值，那麼當前的環境就像在超市購買打折商品一樣。

Glassnode 指出，經過數週的大量拋售後，幾個主要持有者群體的分配壓力終於開始緩解，這可能是一個潛在的早期跡象，表明最激進的供應已經過去，比特幣已經從高點下跌了25%。 CryptoQuant 的數據證實了這一說法，自10月6日以來，長期“對價格不敏感”的持有者已經吸收了186,000個比特幣，這是最近週期中最大的增幅。從歷史上看，這種激增通常預示著重大反彈，但這次價格卻下跌了，造成了一種罕見的背離。分析師目前認為兩種高概率的結果：

• 隨著供應枯竭和聰明錢以更高的價格分配，將會出現強勁的反彈。
• 最終的清洗，在形成持久的趨勢之前清除剩餘的需求。

無論哪種方式，信號都很明確：長期資本正在介入，而市場情緒正在崩潰，這種背離“永遠不會持續太久”。

風險與機會

儘管長期持有者和機構投資者的持續買入提供了支撐，但市場仍面臨多重風險。宏觀經濟環境的不確定性，例如通貨膨脹和利率上升，可能會對風險資產（包括加密貨幣）構成壓力。此外，更嚴格的監管審查和潛在的監管打擊仍然是市場的潛在威脅。然而，這些風險也帶來了機會。如果市場能夠克服這些挑戰，並在監管明確的情況下繼續發展，那麼加密貨幣可能會迎來新一輪的機構採用和價格上漲。此外，技術創新，例如Layer 2擴容解決方案和DeFi的持續發展，可能會推動加密貨幣生態系統的進一步增長。

未來展望

展望未來，比特幣的價格走勢將取決於多種因素的相互作用。機構採用的持續進展、監管環境的明確性以及宏觀經濟狀況都將發揮重要作用。如果機構投資者繼續增加其在加密貨幣中的配置，並且監管機構採取更寬容的態度，那麼比特幣可能會在未來幾年內實現顯著的增長。然而，如果宏觀經濟環境惡化或監管變得更加嚴格，比特幣可能會面臨進一步的下行壓力。無論如何，加密貨幣市場的波動性預計將在短期內持續存在，投資者應做好應對價格大幅波動的準備。

結論

總而言之，儘管加密貨幣市場最近經歷了大幅下跌，但Coinbase高管認為比特幣的基本面仍然完好無損。長期持有者和機構投資者的持續買入提供了支撐，而市場的結構性調整可能為未來的增長奠定基礎。然而，投資者應意識到與加密貨幣市場相關的風險，並在做出任何投資決策之前進行徹底的研究。加密貨幣市場的未來仍然充滿不確定性，但其長期潛力仍然不可否認。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/dollar1t-crypto-market-drawdown-masks-bitcoin-s-strong-fundamentals-coinbase-exec