美國SOL現貨ETF：能否撼動以太坊的市場地位？

發布日期：2025年10月7日 00:00 | 分類：加密貨幣分析

摘要：美國可能批准Solana (SOL) 現貨ETF，這將為投資者提供更便捷的投資管道。本文分析了SOL ETF對Solana的影響，並探討其能否在市場表現和基本面上超越以太坊(ETH)。

市場背景與現況

以太坊現貨ETF已於2024年7月23日在美國開始交易，首日淨流入約1.07億美元，為投資者開闢了一條通過經紀商和退休帳戶進入主流市場的途徑。然而，Solana的市場基礎設施正在迎頭趕上。芝加哥商品交易所（CME）已於2025年3月17日推出Solana期貨，期權預計於10月13日推出。美國證券交易委員會（SEC）於2025年9月通過了“通用上市標準”，簡化了交易所上市現貨商品交易所交易產品（ETP）的方式，這可能會擴大比特幣和以太坊以外的範圍。此外，在美國以外，SOL已經通過歐洲的21Shares和加拿大的3iQ在受監管的投資包裝中進行交易。問題是，美國SOL ETF能否推動持久的需求，使Solana在價格和基本面上都超越以太坊。

核心分析

以太坊ETF的推出改善了投資管道，但並未消除市場週期。2025年期間，以太坊經歷了多次淨流入和流出的週期。然而，穩定的ETF需求和機構累積支撐了以太坊的表現，使其在某些時期超越了許多大型加密資產。值得注意的是，美國以太坊ETF並未推出質押（Staking）功能，限制了其與直接持有ETH相比的潛在收益。美國證券交易委員會正在積極審查允許質押的提案，但截至2025年10月，已推遲了多個發行人的決定。如果允許質押，即使是部分允許，也可能會改變ETF持有和直接所有權之間的權衡。

Solana在2025年第二季度產生了超過2.71億美元的網路收入，連續第三個季度領先所有第一層（L1）和第二層（L2）鏈。6月份的數據顯示，Solana的每月活躍地址與所有其他主要L1和L2的總和相匹配，這表明使用強度很高。2025年1月，Solana處理了592億美元的點對點（P2P）穩定幣轉帳，從2024年末的低點大幅反彈。Solana上的USDC供應量約為93.5億美元，而該網路的穩定幣總供應量在2025年初增加了一倍以上，從1月份的52億美元增加到2月份的117億美元。儘管如此，截至2025年中期，以太坊仍然佔據了穩定幣轉移的大部分價值，約佔60％，這表明Solana的收益是有意義的，但尚未佔據主導地位。低成本和高速仍然是關鍵的吸引力：亞美分費用、400毫秒的區塊時間和高吞吐量使Solana成為去中心化交易所（DEX）和永續期貨活動的中心，也是2025年迷因幣繁榮的焦點。

風險與機會

Solana面臨著一些結構性風險。首先是可靠性問題，2024年2月6日發生了五個小時的停機，需要協調重啟和客戶端補丁（v1.17.20）。其次是監管風險，美國證券交易委員會過去的投訴中曾將Solana稱為未註冊的證券，Solana基金會對此表示異議。這些領域的結果仍然高度依賴政策。另一方面，批准美國SOL ETF將為註冊投資顧問（RIA）使用的主流經紀和退休管道打開SOL的大門，減少了配置者的運營摩擦，並擴大了加密貨幣原生場所之外的買家基礎。上市衍生品為授權參與者（AP）和做市商提供了對沖創建和贖回以及運行基準或相對價值交易的工具。這些機制有助於使ETF價格接近其資產淨值，並支持第一天的流動性。

未來展望

及時推出的美國現貨SOL ETF如果早期淨創建強勁，則可能在總回報方面超過以太坊。更廣泛的訪問權限：RIA和經紀商在新通用上市標準下獲得敞口。改進的市場機制：隨著AP通過CME Solana期貨和上市期權進行對沖，價差收緊且容量更大。即使SOL ETF強勁推出，資金流也可能恢復到追蹤總體風險偏好。由於其較長的歷史、更深的配置者熟悉度和已建立的生態系統，以太坊保留了結構性機構優勢。加密貨幣的每週資金流動波動反映了相對表現可能是不穩定的，而不是果斷地傾向於SOL。

結論

Solana ETF將消除一個主要的訪問瓶頸，並以比過去週期更強大的市場基礎設施到來。然而，以太坊已經證明，它可以通過ETF吸引數十億美元，同時錨定機構對話。以太坊仍然是基準，其資金流（儘管是週期性的）證明了其持久力。Solana是否真正跑贏大盤將取決於ETF流入是否轉化為持續的鏈上採用，而不是炒作。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/can-solana-outperform-ether-if-etfs-get-approved