比特幣未平倉合約急跌背後的宏觀經濟與市場信號

發布日期：2026年02月13日 16:13 | 分類：加密貨幣分析

摘要：比特幣未平倉合約跌至三十四億美元，顯示杠桿需求未減，但美國就業疲弱與利率預期改變投資者情緒，市場面臨雙重壓力。

市場背景與現況

截至本週四，全球比特幣期貨未平倉合約總額降至三十四億美元，較上月下降二十八％。若以比特幣本位計算，合約規模仍維持在五十二萬四千五百四十枚左右，顯示投資者對杠桿交易的需求基本持平。此波動主要受兩大因素牽動：其一是美國勞工部公布的最新就業數據僅新增十八萬一千個職位，低於市場預期；其二是市場預期聯邦儲備將提前降息，以緩解經濟增長壓力。兩者共同導致資金從高波動性資產撤出，對比特幣價格形成持續壓力。近期比特幣價格在七十二萬美元上方徘徊不前，未能突破前高，投資者開始懷疑機構需求是否已減弱。

核心分析

首先，未平倉合約的絕對金額下降反映出近期大量強制平倉事件，過去兩週累計平倉金額達五點二億美元。強平主要發生在高杠桿多頭部位，說明市場對於價格上行的信心減弱。其次，雖然以比特幣計算的未平倉合約持平，但此指標僅能說明持倉量未變，無法揭示持倉結構的變化。從期權市場觀察，Deribit 的看跌期權溢價顯著提升，Delta 偏斜度上升至二十二％，遠高於正常區間的正負六％，顯示投資者對下跌風險的避險需求急升。再者，美元計價的比特幣ETF每日平均交易量仍維持在五點四億美元，說明機構資金仍在觀望階段，未完全撤出。最後，資金成本方面，過去四個月比特幣期貨的年化資金費率持續低於中性十二％，投資者更傾向於持有空頭頭寸，以降低持倉成本。綜合上述指標，可見市場正從先前的相對強勢逐步轉向風險厭惡，短期內比特幣價格可能在六萬至七萬美元區間震盪。

風險與機會

風險方面，最直接的衝擊來自美國宏觀經濟的持續疲弱。若就業市場未見顯著改善，聯儲局可能提前降息，雖然有助於提升股市與黃金需求，但同時也可能削弱美元走勢，對比特幣的避險屬性形成雙刃劍。其次，未平倉合約的大幅縮減可能觸發連鎖平倉，進一步壓低價格。市場情緒指標如恐慌指數（VIX）上升，也會加劇資金外流。機會方面，若美國經濟在下半年出現意外回暖，聯儲局可能暫緩降息步伐，資金重新流向風險資產，將為比特幣帶來反彈動能。此外，隨著比特幣ETF持續吸納機構資金，長線資金布局仍具潛力，尤其在全球通脹壓力持續的情況下，比特幣作為數位黃金的角色可能被重新估價。投資者可關注期權偏斜度回落至正常區間的時機，作為進場的風險控制點。

未來展望

展望未來六至十二個月，若美國就業數據在第三季出現回升，聯儲局可能採取較為保守的降息路徑，市場資金將重新配置至高收益資產，比特幣有望在七萬至八萬美元區間形成上行通道。相對地，若就業市場持續低迷，通脹壓力仍高，聯儲局可能加速降息，短期內比特幣可能再次測試六萬美元支撐位。技術面上，若比特幣價格突破七萬美元關鍵阻力並站穩，將重新吸引機構多頭入場；若跌破六萬美元，則可能觸發更大規模的止損平倉，進一步加深下跌幅度。投資者應持續追蹤美國非農就業、聯儲政策聲明以及比特幣期權偏斜度等指標，以判斷市場情緒的轉變。

結論

比特幣未平倉合約的急跌與美國宏觀經濟的疲弱相互呼應，市場正從相對樂觀轉向風險厭惡。雖然杠桿需求未見明顯下降，但期權市場的看跌偏斜顯示投資者已開始對價格下行做出防禦。未來走勢將高度依賴美國就業與利率政策的變化，投資者應以宏觀指標為主導，適度調整倉位，並留意比特幣ETF資金流向，以捕捉可能的反彈機會。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/bitcoin-open-interest-hits-lows-not-seen-since-2024-is-tradfi-abandoning-btc