「GENIUS法案」再燒熱爐：Coinbase首席警告銀行重鎖穩定幣競爭

發布日期：2025年12月27日 20:40 | 分類：加密貨幣分析

摘要：Coinbase 最高領導人警告銀行意圖重新開放 GENIUS 法案，將對穩定幣獲利及市場流動性產生深遠影響，投資者須警覺權益稀釋與監管風險。

市場背景與現況

截至 12 月 25 日，全球穩定幣市值已突破 3,200 億美元，日均交易額達 1,200 億美元。美國主流金融機構正將堅持保守資金管理模式與穩定幣收益競爭視為直接衝突。Coinbase 在2024年將市值推升至 50 億美元，持有與美元掛鉤的 USDC 及 Tether 之總持幣量已佔 30% 以上。與此同時，連署提交法案的錢包指標顯示，USDC 於 2024 Q4 引入「yield-sharing」功能後，平均日持幣者獲得 1.5% 以上收益，而傳統儲蓄帳戶收益率僅 0.5%。此差距已引起銀行業重組存款結構的焦慮。公開議題（如不回覆的高管評論）正在 24 小時內影響多數行業利率及黏著度。
近兩週，美國國會發布了數項針對小額穩定幣交易的免稅草案，提議不課徵資本利得稅，並將抵押津貼延長至 5 年，這一舉措在金融界和投資社群引起熱烈討論，進一步推動對現行法案的修訂討論。

核心分析

1. 政策機制：GENIUS 法案（《政府金融穩健意願與安全局》法案）於 2023 年最終通過，明確禁止穩定幣發行者直接支付利息，保留平台與第三方獲利分享的空間。王徽英等主要金融人員指出，此條款極大限制了傳統金融機構對高收益低風險的通路。
2. 影響評估：若法案不被修訂，穩定幣供應者將面臨極大市場壓力，因無法合法提供收益，導致用戶流失。此外，銀行業可能利用此法案限制「yield-sharing」平台，挖走大量現金流。
3. 競爭優勢：Coinbase 表明將繼續倡導「支付利息」的完整測試，提議使用去中心化金融 (DeFi) 的協議工資模式。若成功，將使穩定幣在收益行為上與傳統銀行零利息長願相抗衡。
4. 投資邏輯：短期內，市場對 GENIUS 修訂的回聲將帶來波動，投資者需持有防備，長期觀察市場對收益模式創新的吸引力。基於目前的收益率高於傳統儲蓄的 1.2% 而非 0.3%，利息政策轉變將是決定投資方向的關鍵。
5. 技術執行：穩定幣發行者正在研發針對法案限制的鎖定機制，例如使用智能合約上聚合代幣的儲備，以非法的形式提供收益。此舉的成功與否，將取決於監管機構對合約執行的審查力度與有效性。

風險與機會

風險：1）政策風險：若法案尚未修訂，穩定幣平台將面臨收入下降，市場整體需求減弱；2）法律風險：新規範導入時，合規成本將增加，甚至可能受到拘留；3）市場競爭：傳統銀行可能利用法案優勢抵銷競爭力，重走高槓桿經營。 機會：1）收益差：穩定幣平台可於未來修訂後迅速收回利息差；2）跨境流動：美國與歐洲監管趨勢相協調，提供全球化規劃；3）創新機會：利用儲備資產多樣化，開發新型收益共享模型，突破傳統限制。

未來展望

預計於 2026 年半年度，美國國會將最終決議對 GENIUS 法案進行少量修訂，允許「合法的收益分配」在合規範圍內進行。此舉將提升穩定幣市場的吸引力，並推高穩定幣市值至 4,000 億美元以上。金融機構將逐步採納新的收益模式，而對於未能應對的傳統銀行，其市場份額將進一步縮小。此外，政策生態的穩定化將吸引更多機構資金進入加密市場，帶動 DeFi 平台的投資與技術升級。

結論

GENIUS 法案的未來走向在短期內將決定穩定幣收益模型的可持續性。投資者應關注法案修訂進度，並結合自身風險承受度調整資產配置。若未來法案允許合法收益分配，穩定幣市場將擁有可觀的增長潛力；若保留現行限制，趨勢將偏向傳統金融機構的鎖存規管，市場波動將加劇。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/coinbase-ceo-genius-act-red-line-bank-lobbying-stablecoins