比特幣期權市場持續偏熊，年終結算前投資者疑慮加劇

發布日期：2025年12月25日 12:10 | 分類：加密貨幣分析

摘要：截至年終，數十億美元比特幣期權仍聚焦於熊市策略，市場對跌勢的預期加劇，投資者對115,000美元以上的高行使價持保守態度，並警示潛在的風險重疊。

市場背景與現況

2025年底，全球比特幣牛熊市場正處於高度分歧。隨著美國財政部宣布可能在2026年初啟動稅收返還政策以及聯準會長期降息的期望，市場預期會有大量資金流入金融市場。然而，實際上比特幣期權市場的主要持倉仍顯示出傾向於熊式策略。根據Deribit及芝商所（CME）的公開數據，約30.3億美元的期權將於週五到期，其中大部分看跌期權集中於外掛價區間80,000至88,000美元。與之相比，看漲期權則大多集中於90,000至110,000美元，但其行使價較高，面臨到期無價值的風險。市場因此呈現出「小幅弱勢」的局面，投資者對於短期價格回升保持警惕。宏觀經濟方面，全球通脹率遲遲未能顯著下降，利率仍未見可預見的大幅調降，這進一步加劇了市場的不確定性。從行業角度看，除了比特幣外，其他主要代幣如以太坊及其相關DeFi資產亦未能突破關鍵技術支撐位，使得整體市場情緒偏向謹慎。

核心分析

1. 期權持倉分佈與價格趨勢 Deribit平台顯示，約21.7億美元的看漲期權行使價集中於100,000至125,000美元，表明機構投資者在雷同高估值區域積極採用覆蓋式買權策略以收取波動率溢價。相對地，90% 以上的看跌期權行使價低於90,000美元，顯示市場大量資金仍希望在可能的回檢中獲取防禦收益。這種分佈對於幾週內的監控來說指標性，若比特幣價格在到期前突破94,000美元，至少超過50%的看跌期權將失效，給年終收益帶來重大的負面衝擊。

2. 風險敞口與波動率調控 市場運作中，將高行使價的看漲期權納入投資組合往往是對未來波動率的負擔。若比特幣價格未達到93,000美元以上，混合投資會面臨低收益甚至虧損。此外，新興的非掛板交易所與戶頭經營者亦因法規審查加劇，造成流動性縮減，進一步提升市場波動性。對於風險厭惡型投資者而言，這意味著需要更嚴格的資產配置管理。

3. 經濟與政策風向 美國的債務上限升級與外部刺激計畫的預期將對市場情緒產生遲緩的帶動作用。雖然今年多個國家的增長指標仍偏弱，但若聯準會辭職並被後任優先降低利率，短期內可能導致資金再度流入比特幣市場。此時期權市場的差異化價格結構將更加明顯，持倉變化速度也將加快。

風險與機會

風險： 1. 方案失效風險：若比特幣價格在到期前保持低於94,000美元，超過半數看跌期權將失效，導致投資者損失。 2. 流動性風險：期權市場對於高行使價的需求有限，若出現市場大型調整，流動性可能進一步下降。 3. 政策風險：美國財政部及聯準會決策的不確定性可能影響市場信心，特別是對於滲透到加密市場的刺激措施時間表。

機會： 1. 波動率套利：投資者可利用高行使價看漲期權與低行使價看跌期權組合，捕捉期權定價偏差。 2. 觸發的技術支撐位：若比特幣突破94,000美元，將觸發多數看跌期權失效，為長期持有者提供潛在的強勢反彈機會。 3. 政策回暖：若美國刺激政策如稅收返還推向市場，可能使資金重新流入加密貨幣，提升市場整體流動性。

未來展望

展望未來，市場走向可能在短期內保持「小幅弱勢」，但若2026年初美國財政刺激計畫得到實施，並伴隨聯準會降息，將為比特幣創造更寬闊的上漲空間。期權市場在此點滴變化中起到關鍵的風險敞口指標作用。投資者應持續關注週五到期前比特幣每日價格變化，並對可能突破94,000美元的情景準備相應的對沖策略。

結論

目前比特幣期權市場呈現出明顯的熊勢態勢，持倉聚焦於低行使價區域，投資者在年終結算前應更謹慎評估風險。若比特幣未能突破94,000美元，熊市策略將繼續主導，市場下行壓力將加劇。相反，若市場在到期前實現突破，將帶來逆勢機會，且長期投資者有望在高波動的環境下獲得顯著收益。最終，未來走向將受到宏觀經濟因素與政策動向的共同影響，值得投資者密切觀察。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/bitcoin-bears-currently-favored-in-btc-s-end-of-year-30-3b-options-expiry