比特幣長期持有者售幣意願降低：鏈上數據揭示市場「重置」與情緒轉變

發布日期：2025年12月07日 19:20 | 分類：加密貨幣分析

摘要：比特幣價格回落至90,000美元以下，導致長期持有者（LTH）的售幣意願大幅降低，鏈上數據顯示市場賣壓已「完全重置」。已花費產出獲利比率（SOPR）指標跌至年初以來新低，表明短期持有者（STH）正主導獲利交易，預示市場情緒正在冷卻。

市場背景與現況

近期比特幣（BTC）市場經歷了一段震盪，價格在觸及高點後有所回落，再次跌破90,000美元關口。這種價格波動引發了市場參與者的廣泛關注，特別是對於不同類型持有者行為模式的影響。在加密貨幣市場中，鏈上分析工具扮演著至關重要的角色，它們能夠揭示傳統金融市場難以觀察到的交易者行為與資金流動。其中，區分長期持有者（Long-Term Holders, LTH）與短期持有者（Short-Term Holders, STH）的行為模式，對於理解市場的供應動態和潛在賣壓至關重要。當前市場正處於一個關鍵轉折點，宏觀經濟因素如全球通膨壓力、聯準會貨幣政策走向以及地緣政治緊張局勢，都持續對加密市場情緒造成影響。投資者正密切關注任何可能預示市場方向轉變的信號，而鏈上數據往往能提供領先指標。

核心分析

根據知名鏈上分析平台CryptoQuant的最新研究，比特幣市場的賣壓在價格回落至90,000美元以下後，經歷了一次「徹底重置」。這項分析主要聚焦於長期持有者（Long-Term Holders, LTH）與短期持有者（Short-Term Holders, STH）的行為轉變。長期持有者通常被定義為持有比特幣超過155天的錢包，而短期持有者則是持有時間少於155天的錢包。

研究指出，長期持有者在近期價格下跌後，已有效放棄了他們的比特幣拋售行為，這與比特幣兌美元匯率跌至四月以來最低點的時機不謀而合。CryptoQuant揭示了一個重大轉變：由長期持有者創造的「未花費交易輸出」（Unspent Transaction Outputs, UTXO）與其投機性對手——短期持有者創造的UTXO相比，其獲利能力發生了顯著變化。

透過「已花費產出獲利比率」（Spent Output Profit Ratio, SOPR）的衍生指標，即「長期持有者SOPR與短期持有者SOPR的比率」（LTH-SOPR / STH-SOPR），CryptoQuant證實，目前大多數獲利交易是由短期持有者負責。該比率已降至1.35，創下自2024年初以來的新低，這一下降與比特幣價格修正至約89,700美元的水平同時發生。

分析師CryptoOnchain從SOPR數據中得出兩個關鍵結論：首先是長期持有者「大規模分發（拋售）的結束」，其次是市場正在經歷「冷卻」。這種下降暗示著市場的「大規模重置」。這意味著，過去一段時間由長期持有者在價格上漲時進行的獲利了結行為已告一段落，市場的潛在賣壓來源發生了轉移。短期持有者對近期比特幣價格波動的反應則顯得較為不穩定。CryptoQuant的數據顯示，短期持有者在滾動30天淨持倉變化上出現了劇烈波動，例如在11月24日出現大幅上升，隨後在12月1日隨著價格再次下跌而轉為負值，這反映出短期投機者對市場情緒的「膝跳反應」。

風險與機會

當前市場情勢對投資者而言，既存在風險也蘊含機會。主要風險在於短期持有者（STH）的「膝跳反應」可能加劇市場波動性。由於STH傾向於追漲殺跌，其集體行為可能導致價格在短期內出現更劇烈的波動。如果宏觀經濟環境惡化，如通膨持續高企、利率進一步上升，或全球經濟衰退風險增加，可能會進一步打擊投資者信心，引發STH更大規模的拋售，從而對比特幣價格構成下行壓力。此外，不斷變化的監管環境，特別是針對加密貨幣的稅務政策和交易限制，也可能對市場流動性和投資情緒造成不確定性。

然而，長期持有者（LTH）售幣意願的降低，則帶來了重要的投資機會。當LTH停止或減少拋售，意味著市場的結構性賣壓正在減輕，這通常是長期價格底部區間的信號之一。對於那些著眼於長期價值的投資者而言，當前可能是累積比特幣的良機。若市場確實進入「冷卻」階段，價格波動性可能相對降低，為理性投資者提供了更穩定的入場點。此外，隨著比特幣減半效應逐漸顯現，以及機構資金持續流入加密市場，若LTH保持持倉，將進一步鎖定供應，為未來的價格上漲奠定基礎。

未來展望

從鏈上數據觀察，比特幣市場似乎正處於一個關鍵的轉折點。長期持有者（LTH）售幣意願的降低，結合已花費產出獲利比率（SOPR）指標的「重置」，可能預示著比特幣價格在經歷短期調整後，正為下一輪上漲積蓄動能。若此趨勢持續，市場的供應壓力將會減輕，有利於價格築底並逐步回升。未來數月，我們可能會看到市場情緒逐漸從短期投機轉向長期價值儲存。

然而，短期內市場仍可能受到宏觀經濟因素和短期持有者（STH）行為的影響。若全球經濟前景不明朗，或有突發的負面消息，STH的恐慌性拋售仍可能導致價格波動。但從長期來看，若LTH繼續保持其「囤積」（hodl）策略，比特幣的稀缺性將在需求增長時發揮更大的作用。預計隨著比特幣減半事件的影響逐漸顯現，以及更多機構投資者對數位資產的認可，比特幣的基礎價值將得到進一步鞏固。監管方面，若能有更清晰、友善的框架出爐，亦將為市場帶來正面刺激。

結論

比特幣長期持有者售幣意願的顯著降低，以及已花費產出獲利比率（SOPR）指標所揭示的市場「重置」與「冷卻」現象，是當前加密貨幣市場一個不容忽視的關鍵信號。這表明，在價格回落至90,000美元以下後，比特幣的潛在賣壓來源已發生結構性轉變，長期看漲的信念正在市場深層次鞏固。儘管短期內市場仍可能受到宏觀經濟不確定性和短期投機行為的影響而波動，但長期持有者的堅定態度為比特幣的未來走勢提供了穩固的支撐。對於投資者而言，這段時期既是考驗耐心的階段，也可能是重新評估並調整長期投資策略的良好時機，以把握潛在的市場復甦與增長機會。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/bitcoin-profit-metric-eyes-2-year-lows-in-complete-reset-btc-analysis