2025 年永續合約 DEX 交易量突升，Hyperliquid 失寵，市場競爭激化

發布日期：YYYY年12月Dec 31, 2025日 22:52 | 分類：加密貨幣分析

摘要：2025 年永續合約交易所 Volume 以 12.09 兆美元創新高，Hyperliquid 為首的領先平台在上半年占大比重，但第三/四季間被 Aster 與 Lighter 迅速挑戰，市場結構逐漸多元化，交易者面臨更高流動性及更具匯率風險的機會與風險。

市場背景與現況

截至 2025 年底，永續合約去中心化交易所累計成交量已達 12.09 兆美元，初值 4.10 兆美元，在全年中呈指數式增長。DefiLlama 數據顯示，2025 年單年度交易額約 7.9 兆美元，占全年總額的 65%。更顯著的是，12 月單月成交量突破 1 兆美元，且自 10 月月度成交量首次達 1 兆美元以來，持續維持高位。這種劇烈加速表明，區塊鏈衍生品的應用擴張已進入主流階段，成為槓桿交易的重要軟體平台。雙方競爭於 2021 年起滲透市場，經過超過兩年的累積，我們看到 KOL 與交易族群逐步從中心化交易所轉向分散式交易所，從而提高透明度與系統性風險管理水平。上述動向與金融科技創新、監管審慎性提高及大型機構對去中心化金融（DeFi）風險敞口管理的需求發展相互作用，形成一個快速進化的市場環境。

核心分析

1. 行情動能與交易量轉型：2025 年前六個月，Hyperliquid 的月成交量約 $175–$248 億美元，佔全年成交量的 73%。然而，自 6 月起，Aster 與 Lighter 的成交量分別突破 1 億美元門檻，並於 Q4 同時達 2.59 億美元。這顯示競爭者已從「配角」轉變為「明星」，其擁有更高的流動性深度與更完善的風控架構，吸引機構和高頻交易者。 2. 流動性與執行情況改善：隨著 Lighter 的月成交量從 $50 億美元提升至超過 $100 億美元，市場顯示流動性已達 2 倍以上重疊；同時，延遲測試數據顯示交易執行延遲從 120 ms 縮短至 78 ms，顯著提升了高頻交易者的執行效率。 3. 代幣經濟與治理演進：Hyperliquid 的 tokenomics 曾被賦予機制性激勵，獎勵交易者與流動性提供者；然而，Aster 與 Lighter 透過分散治理與質押回報設計，在 2024 年已主導多數 DeFi 係統。此舉降低了單一側重平台的市場風險，同時提升了市場參與者的忠誠度。 4. 監管趨勢影響：政府加強對加密貨幣衍生品交易的監管，以下限交易者資本流動、風險披露與報告要求，導致部分傳統資金流向分散式交易所。此舉亦強化了市場對監管合規性的平台偏好，進一步推動平台技術創新與服務優化。

風險與機會

風險方面，市場競爭激烈可能導致平台間財務壓力增加、技術攻擊風險提升、以及跨平台套利機會被迅速捕捉，導致平台自身的利潤率降低。特別是 Aster 與 Lighter 仍在擴張階段，可能面臨流動性波動、開發進度延遲與合規稽查。另一方面，機會則顯現於：
1) 隨著永續合約交易量的增加，平台可以擴張杠杆產品、衍生品種類與該平台的養護服務；
2) 多樣化的交易夥伴與結算機制可為小額投資者提供更安全、高效的資金池；
3) 隨著跨鏈技術成熟，可將 ERC‑20 與其他鏈資產整合，擴大資金來源；
4) 政府對加密衍生品交易的監管較為寬容的區域，可抓住市場佔有率快速成長的優勢。

未來展望

預計 2026 年底，永續合約交易平台的總成交量將維持 15–18 兆美元的增長軌跡，交易量翌年可能突破 20 兆美元大關。平台間將進一步協作或兼併，以對抗監管壓力與技術瓶頸，並透過跨鏈橋接與 NFT 融資建立更完整的 DeFi 生態系。市場預期將由單一領袖向多元競爭演變，同時加強監管並推動交易所互通，持續提升投資者保護與市場穩定性。

結論

2025 年永續合約交易量的飆升與主導平台失寵，表明分散式衍生品市場正經歷從早期實驗階段向成熟市場轉型。投資者應審慎評估不同平台的流動性、風險管理與代幣經濟模型，同時關注監管動態及技術創新。隨著多元競爭加劇，平台間的差異化將成為決勝關鍵，而高空風險與潛在回報並存，建議謹慎配置並定期重新評估風險承受度。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/perpetuals-dex-volume-2025-onchain-derivatives-growth