鏈上貨幣市場基金規模暴增，國際清算銀行警告流動性與傳染風險

發布日期：2025年11月27日 11:36 | 分類：加密貨幣分析

摘要：國際清算銀行（BIS）報告指出，自2023年以來，鏈上貨幣市場基金規模已增長近十倍，達到近90億美元。然而，BIS警告，這種快速增長帶來了新的流動性和傳染風險，可能對整個加密生態系統造成影響。

市場背景與現況

鏈上貨幣市場基金（On-chain Money Market Funds）正迅速成為公共區塊鏈上最重要的生息資產之一。這些基金提供類似於傳統貨幣市場的回報，並提供穩定幣無法提供的證券級別保護。根據國際清算銀行（BIS）的最新報告，截至目前，鏈上貨幣市場基金持有近90億美元的資產，相較於2023年底的約7.7億美元，增長幅度驚人。這種顯著增長反映了市場對安全、高收益率的數位資產的需求不斷上升。然而，BIS也警告說，隨著這些代幣化的國債投資組合成為加密生態系統中的關鍵抵押品來源，它們也帶來了新的運營和流動性風險。

核心分析

鏈上貨幣市場基金是傳統貨幣市場投資組合的區塊鏈版本，為投資者提供鏈上管道，以接觸短期、生息資產，例如美國國債（US Treasurys）。雖然這些代幣提供了穩定幣的靈活性，但它們依賴於許可錢包、鏈下市場基礎設施和少數大型持有者。這些因素可能會在贖回激增或鏈上流動性稀釋時加速市場壓力。儘管代幣在公共區塊鏈上移動，但底層投資組合、定價和結算仍然發生在傳統市場中。BIS指出，這種差距造成了結構性不匹配：代幣轉帳即時結算，而其背後的資產則不然。在大量提款期間，這種差距可能使基金更難以滿足贖回需求，同時也可能加劇市場波動。

與穩定幣的相互關聯也產生了額外的風險。一些代幣化的貨幣市場基金還允許快速轉換為穩定幣，或用於槓桿交易。BIS警告說，這些回饋迴路可能使市場壓力比傳統貨幣市場基金傳播得更快。這種傳染效應可能會對更廣泛的加密市場產生重大影響，特別是在市場壓力時期。值得注意的是，全球頂級資產管理公司一直在加速代幣化貨幣市場基金在多個區塊鏈網路上的擴張。

富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）於11月12日宣布將其Benji代幣化平台與Canton Network整合，將代幣化資產（包括其鏈上美國政府貨幣市場基金）引入專為金融機構設計的區塊鏈生態系統。此外，資產管理公司貝萊德（BlackRock）最近也宣布將其代幣化貨幣市場基金USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）擴展到Aptos、Arbitrum、Avalanche、Optimism和Polygon，超越了以太坊（Ethereum）。

風險與機會

鏈上貨幣市場基金的快速增長帶來了顯著的投資機會，特別是對於那些尋求在DeFi領域中獲得安全、穩定回報的投資者。然而，這種增長也伴隨著一系列風險。如前所述，流動性風險和傳染風險是主要關注點。如果大量投資者同時試圖贖回其代幣，基金可能難以快速變現其底層資產，這可能導致價格下跌和市場恐慌。此外，與穩定幣的相互關聯可能會放大這些風險，因為穩定幣的價格波動可能會影響貨幣市場基金的價值。

另一方面，代幣化貨幣市場基金的擴張也為傳統金融機構提供了進入DeFi領域的機會。通過提供鏈上貨幣市場基金，這些機構可以吸引新的客戶，並利用區塊鏈技術提高效率和透明度。此外，代幣化還可以降低交易成本，並提高資產的流動性。

未來展望

預計在未來幾年中，鏈上貨幣市場基金將繼續增長。隨著越來越多的機構投資者進入DeFi領域，對安全、合規的鏈上資產的需求將會增加。然而，這種增長也需要謹慎的風險管理。監管機構可能會加強對鏈上貨幣市場基金的監管，以確保它們符合傳統金融市場的標準。此外，基金管理者需要實施健全的風險管理策略，以應對潛在的流動性風險和傳染風險。技術創新，例如更高效的鏈上交易和更穩定的穩定幣，也將有助於降低這些風險。

結論

鏈上貨幣市場基金的興起代表了DeFi領域的一個重要發展。雖然這些基金提供了有吸引力的投資機會，但它們也帶來了新的風險。投資者和監管機構都需要密切關注這些風險，並採取適當的措施來緩解它們。只有通過謹慎的風險管理和持續的技術創新，鏈上貨幣市場基金才能在DeFi生態系統中發揮積極的作用，並為投資者提供安全、穩定的回報。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/tokenized-money-market-funds-bis-stablecoin-contagion-risks