Hyperliquid穩定幣USDH之爭：Native Markets呼聲高漲，公平性引發質疑

發布日期：2025年09月Sep 12日 08:13 | 分類：加密貨幣分析

摘要：Hyperliquid即將推出的原生穩定幣USDH發行權競爭激烈。Ethena退出後，Native Markets領跑，但其資歷和流程公平性受到質疑。社群對中心化穩定幣的依賴與DeFi自治理想再次成為焦點。

市場背景與現況

Hyperliquid 作為一個快速崛起的去中心化衍生品交易所（DEX），其交易量已達到驚人的水準。原生穩定幣 USDH 的推出被視為其生態系統的重要組成部分，旨在提升交易效率和降低對中心化穩定幣的依賴。目前，Hyperliquid 上約有 50 億美元的 USDC，這代表 Circle 可能有約 10% 的業務依賴於 Hyperliquid。因此，USDH 的發行權競爭備受矚目。Ethena 團隊此前曾提出發行 Hyperliquid 的 USDH 穩定幣，但由於社群和驗證者的擔憂而撤回了競標。

核心分析

Ethena 的退出標誌著 USDH 發行權競爭的一個重大轉變。目前，Polymarket 的預測市場顯示，Native Markets 獲勝的可能性高達 92%，而 Paxos 以約 7% 的機率位居第二。儘管 Ethena 的創始人 Guy Young 對 Native Markets 表示祝賀，並認為他們的成功體現了 Hyperliquid 社群的獨特之處，但並非所有人都認同這一觀點。 Dragonfly 的管理合夥人 Haseeb Qureshi 認為，USDH 的提案徵集（Request for Proposals, RFP）可能只是一場鬧劇，因為驗證者似乎不願意認真考慮 Native Markets 以外的任何團隊。他指出，Native Markets 的提案幾乎在 RFP 發布後立即出現，暗示他們可能提前得到了通知，而其他競標者則在忙於準備提交。 OAK Research 的營運長兼聯合創始人 Lilian Aliaga 也質疑 Native Markets 如何已經獲得了超過 70% 的承諾選票。她表示，以現有情況來看，她看不出他們如何能將 USDH 變成一個價值數十億美元的穩定幣，並暗示其中存在偏見。

Native Markets 是一個為競爭 Hyperliquid 的第一個原生穩定幣 USDH 的授權而創建的新組織。該團隊由 Hyperliquid 投資者兼顧問 Max Fiege、前 Uniswap Labs 總裁兼營運長 MC Lader 以及區塊鏈研究員兼前 Paradigm 貢獻者 Anish Agnihotri 領導。該公司的提案將其定位為最“Hyperliquid 原生”的選擇，承諾在 HyperEVM 上鑄造 USDH 並將收入重新注入生態系統。一半來自 USDH 儲備的利息將通過援助基金用於 HYPE 回購，另一半將用於生態系統增長，包括 HIP-3 市場和 HyperEVM 應用程式。 USDH 將以現金和短期美國國債為後盾，鏈下儲備最初由貝萊德管理，鏈上儲備由 Superstate 通過 Stripe 擁有的 Bridge 監督。對 Bridge 的依賴引發了一些批評，有些人認為這可能會造成單點故障。

風險與機會

此次 USDH 發行權之爭的核心風險在於社群對流程公平性的質疑。如果社群普遍認為 Native Markets 的獲勝並非完全公平，可能會損害 Hyperliquid 的聲譽和治理的透明度。此外，對 Bridge 的依賴也可能帶來安全風險，因為任何單點故障都可能導致 USDH 的儲備受到影響。儘管如此，USDH 的推出也為 Hyperliquid 帶來了巨大的機會。如果 USDH 能夠成功建立起廣泛的應用場景，它將可以大幅提升 Hyperliquid 的交易量和生態系統的活力。此外，USDH 的發行也為其他 DeFi 協議提供了一個參考案例，展示了如何通過原生穩定幣來增強生態系統的自治性和效率。對於投資者而言，密切關注 USDH 的發行進程和社群的反應至關重要，因為這將直接影響 Hyperliquid 的長期發展。

未來展望

無論最終結果如何，USDH 的發行都將對 Hyperliquid 和更廣泛的穩定幣市場產生重大影響。隨著 DeFi 生態系統的不斷發展，原生穩定幣的重要性將會越來越高。Hyperliquid 的案例為其他 DeFi 協議提供了一個寶貴的參考，展示了如何在去中心化的環境下發行和管理穩定幣。在未來，我們可能會看到更多 DeFi 協議推出自己的原生穩定幣，以增強生態系統的自治性和效率。同時，監管機構也將會越來越關注穩定幣市場，並可能出台更嚴格的監管措施，以保護投資者的利益和維護金融穩定。

結論

Hyperliquid 的 USDH 發行權之爭不僅僅是一場商業競爭，更是一場關於 DeFi 治理和社群信任的考驗。儘管 Native Markets 目前領先，但社群對流程公平性的質疑不容忽視。無論最終誰能勝出，Hyperliquid 都需要採取措施來增強社群的信任，並確保 USDH 的發行和管理符合最高的安全標準。只有這樣，Hyperliquid 才能在競爭激烈的 DeFi 市場中脫穎而出，並為用戶提供安全可靠的去中心化金融服務。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/ethena-exits-hyperliquid-usdh-race-native-markets-sept-14-vote