Ethena 競逐 Hyperliquid 的 USDH：穩定幣巨頭之爭

發布日期：2025年09月10日 04:00 | 分類：加密貨幣分析

摘要：Ethena Labs 加入了 Paxos、Frax 等公司的行列，競標 Hyperliquid 的 USDH 穩定幣，這項競標與 50 億美元的流動性息息相關。Ethena 提出以 USDtb 作為抵押品，並承諾將大部分收益回饋給 Hyperliquid 社群。

市場背景與現況

穩定幣市場競爭日趨激烈，各家公司紛紛推出新的穩定幣產品，試圖搶佔市場份額。Hyperliquid 作為一個快速成長的去中心化金融（DeFi）衍生品交易所，其 USDH 穩定幣的發行權吸引了眾多穩定幣發行商的關注。Ethena Labs 的加入，無疑為這場競爭增添了更多變數。目前，市場對於 USDH 的發行權歸屬充滿期待，這也直接影響了 Hyperliquid 交易所的原生代幣 HYPE 的價格，該代幣已創下歷史新高。

核心分析

Ethena Labs 提出以 USDtb 作為抵押品發行 USDH，這是一個值得關注的策略。USDtb 是一種與貝萊德（BlackRock）的 BUIDL 基金掛鉤的穩定幣，即將透過 Anchorage Digital Bank 發行。如果 Ethena 成功獲得 USDH 的發行權，他們承諾將 95% 的儲備收入回饋給 Hyperliquid 社群，並透過一個由選舉產生的驗證者「守護網絡」（guardian network）來實施安全措施。此外，Ethena 還承諾承擔將 Hyperliquid 市場從 USDC 遷移到 USDH 的成本，並提供至少 7500 萬美元的生態系統激勵，這個數字甚至可能上升到 1.5 億美元。Ethena 的計畫還包括與 Securitize 合作，將代幣化的基金和股票引入 HyperEVM，並推出一個 Hyperliquid 原生的合成美元 hUSDe。為了解決安全風險，Ethena 建議由選定的 Hyperliquid 驗證者，也就是「守護網絡」來監督 USDH，而不是將控制權完全交給發行者。

Ethena 在穩定幣市場的迅速崛起不容忽視。USDe 代幣在不到 10 個月的時間裡，供應量就突破了 100 億美元，是歷史上最快的紀錄。截至撰寫本文時，其市值已超過 129 億美元。Ethena 的成功，也為他們競標 USDH 提供了強有力的支持。值得注意的是，Ethena 表示，他們對 Hyperliquid 的承諾並不僅僅取決於是否贏得 USDH 的發行權。他們認為 Hyperliquid 是「過去 20 年來最令人印象深刻和重要的故事之一」，並承諾為該網絡創造數十億美元的價值，而不僅僅局限於 USDH。

風險與機會

儘管 Ethena 的提案極具吸引力，但也存在一些潛在的風險。首先，USDtb 作為一種與貝萊德 BUIDL 基金掛鉤的穩定幣，其穩定性受到 BUIDL 基金表現的影響。如果 BUIDL 基金的表現不佳，可能會對 USDtb 的價值產生負面影響，進而影響 USDH 的穩定性。其次，「守護網絡」的有效性也需要驗證。如果「守護網絡」無法有效地監督 USDH，可能會增加安全風險。然而，這場競爭也為 Hyperliquid 社群帶來了巨大的機會。無論最終誰贏得 USDH 的發行權，Hyperliquid 社群都將從中受益，例如獲得儲備收入的回饋、生態系統激勵等等。

未來展望

Hyperliquid 的 USDH 發行權之爭，不僅僅是一場穩定幣發行權的競爭，更是一場 DeFi 生態系統的權力之爭。Ethena 的參與，無疑將加速 DeFi 市場的發展。未來，我們可能會看到更多創新性的穩定幣產品出現，DeFi 生態系統也將變得更加繁榮。Hyperliquid 的原生代幣 HYPE 在消息公布後創下歷史新高，也反映了市場對 Hyperliquid 未來發展的樂觀預期。隨著 Hyperliquid 的發展壯大，HYPE 的價值也可能進一步提升。

結論

Ethena 競逐 Hyperliquid 的 USDH，是穩定幣市場競爭白熱化的縮影。Ethena 提出的方案具有一定的優勢，但也存在一些潛在的風險。最終誰能勝出，還需等待 Hyperliquid 的驗證者投票決定。無論結果如何，這場競爭都將推動 DeFi 生態系統的發展，並為投資者帶來新的機會。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/hyperliquid-usdh-bidding-ethena-enters-contender