美國《創智法案》：穩定幣監管框架下的機遇與挑戰

發布日期：2025年08月Aug 1日 22:02 | 分類：加密貨幣分析

摘要：美國《創智法案》(GENIUS Act)為美國穩定幣建立了首個綜合監管框架，雖旨在增強信任、推動主流採用並鞏固美元地位，但仍存在外國發行商監管漏洞、孳息穩定幣 (yield-bearing stablecoins) 禁令等問題，可能使美國發行商處於競爭劣勢。

市場背景與現況

隨著穩定幣在全球金融領域日益普及，《創智法案》可能為發展中國家帶來益處，吸引機構投資者的興趣，並推動去中心化金融 (DeFi) 的復甦。然而，對於外國發行商的監管、對禁止孳息穩定幣的疑慮，以及企業和傳統金融參與者可能佔據主導地位等問題，仍然存在擔憂。該法案的通過標誌著美國區塊鏈和穩定幣領域的一個里程碑，甚至可能對全球加密貨幣產業產生重大影響。

核心分析

麻省理工學院加密經濟學實驗室 (MIT Cryptoeconomics Lab) 的創始人 Christian Catalini 認為，銀行、金融科技公司，甚至大型零售商，凡是擁有龐大消費者或機構分銷網絡的企業，都將考慮發行自己的穩定幣。穩定幣策略將成為所有支付和金融服務公司不可或缺的一部分。《創智法案》的一個主要弱點是大西洋理事會 (Atlantic Council) 所謂的“泰達幣漏洞 (Tether loophole)”。該智庫在一篇博客文章中指出，美國的穩定幣法律並未“充分”監管離岸穩定幣發行商。該法案旨在通過對儲備金、財務披露和制裁合規性實施嚴格規定，來規範美國的穩定幣。這可能會使本土發行商處於競爭劣勢，並可能鼓勵新發行商在監管較寬鬆的離岸司法管轄區註冊成立。

哈佛大學甘迺迪政府學院 (Kennedy School of Government at Harvard University) 的研究員兼美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 前主席 Timothy Massad 表示，外國發行商的漏洞尚未得到充分修復。《創智法案》要求泰達幣 (Tether) 和其他外國發行商達到與美國發行商“相當”的標準，但“相當”的定義尚不清楚。CoinFund 總裁 Christopher Perkins 表示，受監管的美國穩定幣讓終端使用者對其持有的資產有充分的信心，從而為更多公司在美國設立業務鋪平了道路。泰達幣 (Tether) 執行長 Paolo Ardoino 表示，該公司的“外國穩定幣”美元泰達幣 (USDt) 將遵守《創智法案》，並計劃根據新法律推出本土穩定幣。

風險與機會

《創智法案》為美國商業銀行（如美國銀行）發行自己的穩定幣打開了大門，而沃爾瑪 (Walmart) 和亞馬遜 (Amazon) 等大型零售商據報導也在探索發行穩定幣。受監管的企業穩定幣發行商的前景引發了人們對泰達幣 (Tether) 和美元幣 (USDC) 等加密原生穩定幣將受到怎樣影響的疑問。對泰達幣 (Tether) 的影響較小，因為其在離岸市場的領先優勢明顯。但對於美元幣 (USDC) 而言，新的競爭主要集中在美國市場，這將帶來更嚴峻的挑戰。總體而言，簽署該法案是一個重要的里程碑。穩定幣是迄今為止區塊鏈技術最有用的應用，即使它們沒有成為主要的支付方式，也會在支付領域產生有益的競爭。

然而，BVNK 美國總經理 Keith Vander Leest 認為，新參與者不一定會湧入市場。非加密原生公司推出穩定幣可能會謹慎行事，首先從小規模試點項目開始，以建立舒適度和能力。銀行比企業更快地進入發行領域的可能性更大。許多將是“用例特定”的穩定幣。達到規模的新穩定幣數量將受到限制。《創智法案》禁止穩定幣發行商向持有穩定幣的個人支付“利息或收益”。這是否會使美國發行的穩定幣處於競爭劣勢？Perkins 認為，沒有收益，穩定幣就是一種貶值的資產。雖然許多人認為支付是穩定幣的殺手級應用，但它們也是發展中國家重要的價值儲存手段。持有者將轉向 DeFi 以重建收益。隨著時間的推移，收益型證券或代幣可能會變得更容易獲得。

未來展望

白宮聲稱，《創智法案》將增加對美國國債的需求，並鞏固美元作為世界儲備貨幣的地位。財政部長 Scott Bessent 表示，與美元掛鉤的穩定幣最終可能達到至少 2 兆美元的市值，遠高於今天的約 2670 億美元市值。因為美國發行的穩定幣必須 100% 由美元或其等價物支持，它們自然會推動對美國國債的需求。新興市場尤其可能成為美國美元穩定幣的重要使用者，因為與其通常脆弱的當地金融系統相比，這些穩定幣提供了更高的穩定性和效率。但對美元重新佔據主導地位的說法並不認同，因為對美國貨幣的信任正在逐漸減弱。

該法案的影響將取決於穩定幣是否會成為一種重要的支付方式，還是仍然是一種小眾的用例。企業對企業的支付佔國際支付的大部分，目前尚不清楚穩定幣在該用途上的使用是否會顯著增長。移除穩定幣的收益實際上可能對以太坊 (Ethereum) 上的 DeFi 來說是個好消息，因為它是產生被動收入的主要替代方案。

結論

《創智法案》為美國穩定幣的發行奠定了監管基礎，並預示著主流採用的開始。儘管對外國發行商的模糊措辭等未解決問題存在擔憂，但業界領袖認為該法律是受監管的美元支持代幣的關鍵一步。穩定幣是首批開始走向主流採用的代幣化資產，債券和證券等資產很快就會效仿。我們可能會很快看到代幣化的銀行存款。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/genius-new-stablecoin-rules-remains-vague-foreign-issuers